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    【改革前沿】国有企业混改之引进战略投资者的操作要点

    浏览量:431 发布时间:2019-03-28


    引进战略投资者,发展企业潜力,增强投资人的吸引力,中美嘉伦协助企业明确战略方向与定位,阐述业务模式撰写《商业 计划书》,并协助企业引进战略投资者,提供投资者遴选过程有关投资方式、管理模式、治理安排、违约机制等当面的支持。

    从2016年底到2017年初,天津市围绕贯彻落实中央经济工作会议关于“把混合所有制改革作为国企改革的重要突破口”的部署要求,以“两会一文”为标志,进入了“混改转制”的新阶段。截止目前,已有天津建材集团、天津药物研究院、天津建工集团三家一级企业集团完成摘牌,天津市国企混合所有制改革取得重要突破。

    引入真正的战略投资者、推进分类混改,是这次国企混改的一大特点。将混改层级由二级及以下企业,提升到一级集团层面,是这轮国企混改的重要转变。其目标是通过异制重构发挥市场在资源配置中的决定性作用,鼓励和支持不同所有制的相互融合,解决制约传统国企发展的主要矛盾,最终有利于企业国有资本保值增值、有利于增强国有企业竞争力、有利于放大国有资本功能。总之,混改是手段,发展才是目的。 

    在此过程中,要让我们的“靓女、平女、丑女”三女齐嫁,找到有战略远见的“真家伙”、找到情投意合的意向方是混改成功的关键,战投的质量直接关系到混改的质量,待字闺中不是目的,喜结良缘促进发展。本文重点分析了在推进混改引战投的过程中,要解决的和谁混、混什么、怎么混三个关键问题,研究分析了引战投的目的意义、方式方法等,力求为国有企业全面推进混改工作提供有益借鉴。

    一、和谁混

    混改企业选好战略投资者,关键要做到三个“突出”:一是突出自身优势。寻找意向投资方的一个重要前提是对企业自身战略进行梳理,在对内外部环境及行业发展趋势分析的基础上,明确企业的发展定位、目标体系、业务结构、市场布局、经营模式、支撑体系等,根据战略的发展需要确定投资人标准,这样才能有的放矢,把“好牌”打好,把“差牌”组合好。对“靓女”企业,主要围绕拓展产业链上下游吸引国内外战略合作伙伴,进一步增强核心竞争力和盈利能力,使“靓女”更有气质和吸引力。对“平女”企业,主要通过引入产业投资者,对企业进行重构再造,解决发展空间受限和后续发展乏力问题,让“平女”提升品质。对“丑女”企业,主要通过解决历史遗留问题和有效可用的资产剥离重整,使“丑女”转变形象。二是突出匹配度和互补性。不管是引入财务投资者还是产业投资者,意向方的选择标准没有好坏之分,只有“最适合”,业务领先、股权制衡、思想相融合,缺一不可。其核心关注点是意向投资方是否具有企业集团所需要的战略性资源,能够通过资源整合、业务融合,实现资源配置、业务板块的进一步优化;是否具有长期的持股行为,着眼于构建长期、稳定的战略合作关系;是否具有较强的规模、实力及知名度,能够满足混改的资金需求和长远快速发展的要求;是否具有市场化的体制机制,帮助企业解决制度动力和体制机制动能问题,使企业真正成为市场主体;是否具有共同的理念,在业务、管理、战略等方面与管理层具有共同的发展理念,能够达成一致共识。总之,应强调意向投资方在产业、资源、文化等方面的匹配度和互补性,形成协同效应和聚合效应。三是突出开放性选择。谈对象要主动,不断加大招商引资力度,当好“店小二”,积极上门邀请有实力的战略投资者,用有吸引力的混改条件吸引战略投资者,推进资源的有效对接。为此,天津市搭建了国有资本与非公资本对接平台,联合各委办局,多次举办“国有企业混改项目推介对接会”,邀请本地、外地、海外三个层面的外资、民企、央企、国企、金融机构等单位参与,精心选择引入主营业务契合、经营情况良好、资金实力雄厚、具有混改经验的战略投资者参与国企混改。

    二、混什么

    这轮改革核心在于所有制变革,通过引入非公资本参与国企混改,打消社会资本“想入不敢入”和“想入不能入”的疑虑,支持各类资本根据自身优势参与国企混改,提升社会资本话语权。通过建立公非结构,帮助企业建立市场化的体制机制,做强做优做大国有经济,加速“小舢板”成长为“航空母舰”。国企混改需要引入的是“带着资源的资本”,是否具有契合的发展战略、业务的增量资源、专业的管理团队、灵活的体制机制、广阔的国际市场等,能够全方位为企业带来增强资源,提升企业价值,培育企业核心竞争能力,打造领袖级企业。

    对企业集团来说,混改的重要目的和意义在于转变体制机制,包括经营机制、用人机制、分配机制、考核机制等,满足规模性指标、效率性指标、成长性指标的要求,实现经济效益和整体实力的显著提升、市场化水平的显著提高、发展活力的显著增强。具体来说,实施混改,是企业集团市场化经营发展的迫切需要,是企业集团放大资本功能的有效手段,是企业集团健全治理结构的关键之举。在寻找意向投资方的过程中,要坚持“规范运行、互利共赢、互相尊重、 长期合作”的原则,以企业为主体,坚持市场化方向,发挥市场配置资源的决定性作用,把引资本与转机制、优化股权结构与完善公司治理结合起来,推动国有企业沿着资产资本化、资本证券化、产权混合化、投资主体多元化的方向发展。不搞简单的“价高者得”,引进真正的战略投资者,追求国有资本战略性保值增值。

    总之,混改的最终效果取决于融合的程度和发展的质量。不同所有制企业在价值观念、市场意识、管理理念、运营方式上存在差异,各有利弊,要通过战略协同、组织再造、机制创新、管理提升、财务优化、行业整合、国际拓展等方式,推动战略规划、集团管控、企业文化等方面的深度融合,优势互补,形成合力。在深度融合的基础上,要聚焦核心主业,加大科技投入和技术创新,推进科技、资本与产业的有机结合,培育成为体制机制新、质量效益好、竞争能力强、瞄准上市发展的混合所有制企业。

    三、怎么混

    寻找战略投资者,关键要在“选”上做文章。一是多选。充分运用产权市场、门户网站、微信公众号等多种渠道,公开披露国企混改项目招商信息,广泛吸引国内外社会资本。同时,充分发挥企业集团、平台公司、行业协会和各类中介机构作用,组成专业推介队伍和谈判队伍,积极“走出去”,尽量多个深入洽谈,多选合作对象。二是优选。原则上,优先选择有利于带动企业机制创新、主业做强、结构升级,匹配度高、互补性强的投资者,能够有效提升混改企业的竞争优势和续航能力。要与混改企业战略协同,认同其战略发展方向并能够提供资源支撑,具有国内外有比较优势的市场资源,保证集团经营的可持续发展;要为同行业具有较强实力的企业,具有良好的治理结构、市场拓展和管理业绩,经营持续盈利;要能补足混改企业短板,具有参与境内外企业并购、重组、混改等丰富经验,且混改后能为标的带来新动能、新市场、新理念、新项目、新技术等重要资源增量,有效推动企业资本证券化,助推企业提质增效、转型发展。三是比选。坚持公开透明与市场化操作原则,充分发挥专家和产权市场的作用,综合运用竞价、竞争性谈判、综合评议等多种方式,反复对比、综合权衡、优中选优,公开择优选择战略投资者。同时,应当充分用好商业谈判规则,合理设定制约条款,锁定公司预期发展目标,对重要无形资产使用权等作出约定,科学设置股权结构,完善法人治理,做好职工安置工作,保证国有股东拥有重大事项的制衡力。

    就引战投具体的操作流程来说,一般分为准备、推介及实施三个主要阶段:一是在准备阶段,需要明晰企业的发展战略及混改设想、确定股权结构及资金投资方向、对企业进行初步估值、准备保密信息备忘录及摘要、聘请相关中介机构或咨询顾问、准备投资者尽职调查数据库、拟定商务邀请函、通过媒体平台进行宣传、筹备宣介路演会等;二是在推介阶段,需要明确准入条件及合作条件、挖掘潜在投资者名单、与潜在投资者签订保密协议、就企业关注内容制定合作意向书、分析投资者反馈意向并制定具体推介策略方案、安排投资者来访及管理层问答、在洽谈基础上拟定潜在投资者筛选标准(从主体资格、过往经验、持股期限、资金来源、企业未来发展规划、合作方案契合度等不同角度对投资方进行评分和评判)、遴选出数家进入实施阶段的潜在投资者等;三是在实施阶段,需要安排与潜在投资方关于财务、法律等方面的双向尽职调查、与潜在投资者就交易结构等内容进行一对一磋商和谈判、根据意向投资方初步报价结果进行针对性谈判、安排专家论证评审、根据交易结构及谈判结果分析,确定投资者资格条件及交易方案等。

    广东36选7开奖好彩3 www.gxarx.com 在一对一磋商和谈判过程中,应关注股权比例、资产价格、投资锁定期、出资来源、公司治理体系、职工安置、企业发展、管理机制、文化融合、违约责任等核心问题。并做好充足的准备,制定谈判策略,包括制定可接受的“合作区间”,确定中止谈判的条件,明确底线。同时,充分把握对方的需求,尽可能让对方将需求全面呈现,有的放矢制定谈判方案。 

    今年是贯彻落实党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,也是我市国资国企改革发展和党的建设全面深化、攻坚突破的一年。在新一轮以混合所有制改革为重要突破口的深化国有企业改革过程中,找到情投意合的意向投资方无疑是重中之重。通过异质重构,加快体制机制创新,提高国有资本配置和运行效率,实现国有资本、集体资本、非公有资本等取长补短、相互促进、共同发展,共同推动国企混改工作见到进展、实现突破、取得实效。



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